临近国庆假期，财政与货币政策在同一天同步发力。
9月29日，财政部联合中国人民银行及金融监管总局共同发布了《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》。
《通知》明确，自10月1日起，对于总价不超过150万元、面积不超过120平方米的首套住房新发放商业性个人住房贷款，财政部门将提供贴息支持，该政策暂定执行一年。根据官方估算，这项贴息措施最多可为借款人节省近5万元的利息支出。
财政部、央行及金融监管总局的相关负责人在答记者问时表示，该贴息政策的目标是帮助那些计划购买普通住房、收入水平相对不高的家庭降低月供压力，受益群体包括进城务工人员等新市民、新就业大学生等年轻群体，以及城镇工薪家庭等刚性购房需求者。
根据《通知》内容，此次贴息所需财政资金中，90%由中央财政承担。这是中央财政首次对商业性个人住房贷款实施贴息。
据中信证券首席经济学家明明测算，符合贴息条件的房贷规模大约为5.6万亿元，按贴息1个百分点计算，所需的财政资金约为560亿元。
同一天，央行宣布对多项货币政策工具进行调整和完善，共涉及四项措施，其中两项与抵押补充贷款有关。
央行决定将PSL利率下调0.25个百分点，一年期PSL利率降至1.5%；同时，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网这“六张网”建设纳入PSL的支持范围。
PSL是央行在2014年创设的一项结构性货币政策工具，曾在2015年前后的“棚改货币化安置”中发挥关键作用。近年来，市场对PSL工具的使用一直高度关注，许多经济学家也建议利用PSL工具来加大对公共投资的支持力度。
央行表示，此次调整旨在贯彻中央政治局会议精神和国务院常务会议的部署，实施适度宽松的货币政策。
9月28日，国务院常务会议提出，要加大宏观政策逆周期调节力度。其中特别强调，要综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。
“本轮调整落实了中央政治局会议和国常会的部署，是在‘适度宽松’定调下的加码，与同日出台的财政购房贴息措施共同构成了稳定内需的政策组合。”明明表示，但结构性工具的加码可能意味着总量宽松的窗口尚未打开，LPR降息在较长时间内难以出现。
房贷贴息：最多补贴近5万元
根据《通知》，此次房贷贴息政策面向贷款购买商品住房的居民家庭，但需同时满足三个条件：
一是必须使用新发放的商业性个人住房贷款购买首套住房，不包括用新贷款置换存量贷款；
二是所购住房的建筑面积在120平方米及以下；
三是所购住房的总价在150万元及以下。
“设定这些条件，主要是为了聚焦支持刚需群体的基本购房需求。考虑到不同城市居民收入、住房面积和价格水平的差异，中央层面从惠民生、保基本、广覆盖、促公平和财政承受能力出发，力求在全国范围内实现平衡。”财政部、央行及金融监管总局相关负责人表示，通过对房屋总价、面积和贷款类型进行界定，尽可能精准地惠及目标群体，帮助那些准备购买最普通住房、收入相对不高的家庭减轻月供负担。
具体贴息方案是：按贷款本金提供年化1个百分点、期限不超过5年的贴息支持，单户可享受贴息的贷款规模上限为100万元。该政策自2026年10月1日起实施，暂定执行一年。
据明明测算，全国新房和二手房每年成交约14万亿元，其中90%为首套购房，首付比例约34%，公积金贷款占比20%，这意味着每年新发放的按揭贷款约为6.6万亿元。其中，约85%的房屋总价在150万元以下，因此可获得贴息的贷款规模为5.6万亿元，贴息1个百分点对应的财政资金约为560亿元。
根据《通知》，贴息资金由中央财政和地方财政分别承担90%和10%。所有开展商业性个人住房贷款业务的银行，均可按规定办理居民购房贷款贴息业务。
这是中央财政首次对部分收入相对不高的群体的商业性个人住房贷款进行贴息。前述负责人表示，此举在需求侧进一步拓展了政策发力空间：通过强化财政金融协同，发挥财政引导、金融放大和市场运作机制作用，更好地支持和释放城乡居民的刚性住房需求，切实帮助进城务工人员等新市民、新就业大学生等年轻群体以及城镇工薪家庭等刚需购房者降低成本、减轻负担，助力更多人实现住有所居。
其中，房屋总价在150万元及以下的规定引发了市场热议。上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，从当前房价调整情况来看，部分大城市的小户型二手房总价基本处于这一水平，贴息政策有助于带动这类总价较低的二手房交易活跃。而在其他城市，150万元也能购买到不错的新房。“客观来说，对于各个城市和县的房地产市场，这应该能产生很好的流通效应。”严跃进说。
按照当前首套住房商业性个人住房贷款利率水平，贴息1个百分点相当于利率优惠了约三分之一。根据官方估算，对于一笔长期限的100万元商业性个人住房贷款，考虑到大多数房贷按月付息和还款、贷款余额逐月减少的情况，贴息政策最多可为借款人累计减少近5万元的利息支出。
同时，前述负责人表示，居民家庭实际享受的贴息金额，会根据贷款规模、期限和还款方式等因素而有所不同。
“以往的购房补贴多为1万至3万元，此次财政贴息力度明显更大，且资金更多由中央承担，与地方购房补贴不同，有助于缓解地方财政支持压力。”严跃进表示。
央行：PSL支持“六张网”建设
在房贷贴息政策发布同日，央行宣布对多项货币政策工具进行进一步调整和完善，具体涉及四项举措。
一是将PSL利率下调0.25个百分点。一年期PSL利率从1.75%降至1.5%，以更好地激励政策性银行支持实体经济和落实国家战略。
二是扩大抵押补充贷款的支持领域。将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网这“六张网”建设纳入PSL支持范围，引导政策性银行加大对“六张网”建设的金融支持，助力扩大有效投资，深入挖掘内需潜力。
三是增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款的支持比例统一从60%提高至100%。调整后，科技创新和技术改造再贷款额度从1.2万亿元增至1.4万亿元，且支持比例更高，有助于引导银行加大对中小科技型企业的贷款投放，更好地支持企业扩大重点领域的设备更新投资。
四是增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。调整后，支农支小再贷款和再贴现额度从4.35万亿元增至4.85万亿元，其中民营企业再贷款额度从1万亿元增至1.3万亿元，这将进一步激励地方法人银行加大对涉农、小微企业，特别是中小微民营企业的信贷支持。
其中，涉及PSL的两项举措引发了市场的高度关注。
央行官网显示，PSL主要为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源，其主要功能是为金融机构提供期限较长的大额融资，以支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展。
2014年4月，为支持国家开发银行加大对“棚户区改造”重点项目的信贷支持力度，央行创设了PSL。在2015年前后的“棚改货币化安置”中，PSL被认为发挥了关键支持作用。因此，PSL工具的使用一直备受关注。
明明表示，上一次PSL降息是在今年1月，本次是年内第二次下调；对比10年期国债利率走势，PSL降息带动广谱利率下行的效果较为明显。
“这本质上仍是结构性宽松，但传导效果不弱。”明明表示，但结构性工具的加码可能意味着总量宽松的窗口尚未打开，LPR降息在较长时间内难以出现。
对于“六张网”建设被纳入PSL工具使用范围，明明认为，这将有助于更好地支持重大项目建设，促进投资止跌回稳，助力经济回升向好。
根据国家发展改革委的数据，中信证券预计，2026年“六张网”及相关重点领域的投资将超过7万亿元。展望“十五五”期间，中信证券预计“六张网”直接投资将达到30万亿元，带动上下游投资86万亿元，投资带动的杠杆率达2.8倍。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次结构性货币政策工具的降价、增量、扩围，旨在促进有效投资，强化对科技创新、中小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，有助于推动投资回稳，持续推动新旧动能转换，稳定就业大局。
此外，9月28日国务院常务会议要求，“要继续研究储备提振内需的政策举措。”王青预计，接下来根据经济金融形势的需要，央行还可能实施降息降准，总量型货币政策工具在稳增长方面也有发力空间。“我们判断，后期有可能降息10个基点，降准0.5个百分点。”
